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        券商股暴漲背后,藏著什么玄機?

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        作者 : 財姥爺 , 編輯 : 小市妹

        過去一周,外圍市場仍然是一片腥風血雨。

        美國5月份CPI數據同比飆漲到8.6%,再次刷新1981年12月以來新高,為了應對通脹,美聯儲周四一次性加息75個基點,創下了近30年來最大的單次加息幅度。

        嚴峻的宏觀環境之下,美股本周繼續大跌,其中標普500和納斯達克都已跌入技術性熊市階段,跟美股相關性較高的英、法、德等歐洲市場,也全線大跌。

        與之形成鮮明對比的是,A股本周的表現依然非常驚艷。繼5月份領漲全球之后,6月份以來仍然一枝獨秀。估值優勢和強力政策的支撐下,過去經常讓全世界看笑話的A股,最近仿佛成了全球資本市場的神話。


        ▲A股和美股走勢圖,來源:Wind

        作為牛市旗手,券商無疑是近期表現最好的行業之一,券商指數從4月27日低點以來一度反彈超過25%,遠遠跑贏大盤指數。

        行情的回暖疊加券商當下較低的估值,是促使其爆發性上漲的直接原因。目前,券商板塊的PE(ttm)只有17.49倍,歷史分位點9.05%;PB1.45倍,歷史分位點4.05%,處于歷史上最便宜的區域。

        復盤最近10年來的A股歷史走勢,券商出現過5次漲幅超過50%的階段性行情,基本上都發生在指數大漲的環境當中。

        其中漲幅最大的一次,發生在2014年11月到2014年12月。當時正值大水牛行情的主升浪,加上剛剛開通的滬股通極大刺激了券商股人氣,券商指數在2個月時間內即實現翻倍,表現出極強的短期爆發性。

        對當下更有參考價值的,是券商最近的兩次大漲。

        一次是在2018年10月到2019年3月,A股在長期熊市之后迎來了慢牛行情;另外一次是2020年4月到2020年7月,A股展開了疫情后的修復行情。

        按照過去的邏輯,券商在短期內要想形成持續性爆發上漲,最重要的就是大盤要能持續強勢。

        從現在的環境看,支撐A股上行的時空邏輯仍然存在,但是面臨的壓力也不容忽視。

        首先,當前的股市上漲,更多是政策面刺激帶來的估值修復,A股要真正形成反轉,還需要等基本面數據出現反轉信號。

        其次,美國高通脹、美聯儲的加息和美股的下行,對A股也會造成一定干擾。雖然最近A股表現出較強的獨立性,中國經濟對外貿的依存度近年來也大幅下降,但是要完全擺脫美股等外圍市場的影響,仍然不太現實。

        值得一提的是,作為貝塔屬性最強的行業之一,券商的行情還有一個重要的特點,就是來去一陣風,漲跌往往都集中在很短的時間內完成,大多數時間都是橫盤震蕩的狀態。

        事實上,券商在市場中更多起的是一種漲跌風向標的作用,券商的大漲,可以把市場人氣和活躍度激發出來,然后再由各種不同行業輪番表現,也就是“券商搭橋,題材唱戲”。

        所以,投資券商股有兩種姿態:如果是長期持股,可以像投資大盤指數基金一樣,定投券商etf基金或者行業龍頭公司,長期下來的收益應該能夠跑贏大盤,這算是一種確定性比較高的投資策略。

        如果是做中短期投資博取超額收益,最重要的就是對大勢的分析和擇時能力,這對投資者的要求顯然要高出很多。


        ▲券商指數市凈率走勢,來源:Wind

        要說本周資本市場最亮的明星,無疑是港股上市的新東方在線。由于雙語帶貨在網上大火,公司旗下直播間“東方甄選”的粉絲數和銷售額最近一個月漲了10倍,這家昔日的教培行業巨頭,股價也在一個月之內上漲10倍。

        新東方的暴漲,無疑是優質公司困境反轉的又一典型案例。

        在此之前,新東方備受“雙減”政策影響,傳統的K12教培業務全面停滯,股價已經從高點下跌超過90%。但是作為頭部教培機構,新東方的底蘊仍在,借助618大促和部分超級主播缺席的契機,公司長期積累的內容研發和組織運營能力,最終通過“東方甄選”實現了跨界轉型。所有堅守的投資者,終于守得云開見月明。

        落難英雄逆襲翻身的戲碼,精不精彩!刺不刺激!

        當然,與周期股底部反轉通常伴隨著業績增長的高確定性相比,新東方要通過轉型來重振旗鼓其實會難得多,未來業績能否真正實現大幅提升,也存在一定的變數。當前股價之所以如此暴漲,一定程度上是投資者對新東方行業口碑和創業情懷的認同,或者說是給俞敏洪遇挫彌堅的企業家精神所投出的贊成票。在資本市場,除了資產和財報表現之外,口碑、情懷和企業家精神,也是企業重要的財富。

        有了新東方的成功經驗,對于我們認識或者投資那些仍處于困境中的教育、影視、游戲等文化傳媒類的上市公司,應該會有一定的啟發。


        ▲新東方在線周線圖,來源:Wind

        周五盤后最重磅的消息,是滬深交易所對可轉債交易規則大幅收緊,加了20%漲跌停限制,而且對投資者也有要求,2年經驗+10萬資金,堪稱史上最強的監管!

        可轉債具備債券和股票期權的雙重屬性,下有保底、上有彈性,如果能夠保持理性的投資方式,其實是非常好的投資品類。

        但是大多數散戶投資可轉債,肯定不是為了獲得不起眼的穩定收益,而是為了在更刺激的交易機制下抓住短期暴富的機會。

        可轉債實行T+0交易,交易費率比股市更低,漲跌幅度比股市更高,因此波動巨大、交易活躍,一些活躍的品種,一天的換手率甚至超過10倍。如果把握得好,當然有可能快速做大。

        但是,理想和現實往往存在巨大的差距。事實上,巨大波動加上頻繁買賣,成就的只是極少數幸運者和專業人士,卻是普通散戶虧損的最大根源。

        為什么買房的大多能賺錢、炒股的一賺二平七虧,炒可轉債和期貨的可能超過90%的都在虧損,背后的核心原因,其實就是在于波動幅度和交易頻率。

        如果不能克制住短期暴富的沖動,便捷的交易機制,就是投資最大的陷阱。

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