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        391億壞賬,消金巨頭走下神壇!

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        作 者丨陳植

        編 輯丨周鵬峰

        圖 源丨攝圖網

        作為首批持牌消費金融機構,捷信消費金融發展邁入“十字路口”。

        記者多方了解到,歷經與多家潛在投資機構的溝通談判,一家上市互金公司有望完成捷信消費金融的部分股權收購。

        一位熟悉捷信消費金融股權出售談判過程的知情人士透露,去年3月捷信消費金融母公司——PPF集團創始人Petr Kellner意外墜機身亡后,市場開始傳聞PPF集團新管理團隊或對捷信中國業務經營策略做出重大調整,包括引入股權合作伙伴。

        去年底,PPF集團首席財務官Katerina Jiraskova公開表示,對某些具有廣闊發展潛力的國家地區,集團或將繼續獨資運營業務,或將邀請合作伙伴開展業務合作,為消費金融貸款提供批發資金。

        在多位業內人士看來,迫使捷信消費金融決定轉讓股權的根本原因,未必是PPF集團新管理團隊的經營策略驟變,而是過去三年捷信消費金融的各項業務收入出現大幅滑坡。

        2019年前,捷信消費金融依托廣泛的線下業務布局與人海戰術,令資產管理規模一度沖上千億元大關,躍居國內持牌消費金融機構的頭部機構;但是,隨著市場環境變化與自身業務轉型進度偏慢,捷信消費金融各項業務發展迅速走入“下坡路”,到2020年底,其資產規模回落至652.07億元,這意味著短短一年,捷信消費金融資產規模縮水逾30%。

        隨之而來的,是捷信消費金融先后遭遇裁員風波與業務收入流失等煩惱。

        陷入如今的局面,上述知情人士透露,背后也有多重因素,包括過度堅信其海外業務運作成功經驗能在中國成功復制,未快速適應國內市場環境變化;高層頻繁變動,業務線上化轉型未能很好地承接此前人海戰術與線下布局所帶來的業務流量等。

        “如今,PPF新管理團隊為捷信消費金融引入股權合作伙伴,除了希望能回籠部分資金,另一個重要目的是借助新股東方的資源賦能,解決業務線上化轉型諸多短板與拓寬融資渠道,助力捷信消費金融煥發第二春。”他認為。

        記者多方了解到,捷信消費金融的發展歷程,某種程度也反映了近年中國持牌消費金融機構的發展縮影。在2010-2018年普惠金融發展初期,持牌消費金融機構往往憑借市場先發優勢獲取大量市場份額,但此后,在民眾消費行為從線下遷往線上、監管尺度趨嚴、大型互聯網平臺參與角逐驅動消費金融業務模式大幅變革的情況下,若持牌消費金融機構未能及時順勢而為,難以在當前拼融資成本、拼風控能力,拼線上流量,拼場景化服務體驗的消費金融新時代“立足”。

        成敗皆“線下”

        機會一直留給有準備的人。

        2000年后,捷信集團母公司PPF集團創始人彼德·凱爾納開始頻繁飛往中國,考察中國消費信貸市場發展前景。

        2004年,作為PPF集團全資子公司的捷信集團在北京設立代表處,3年后在中國深圳市福田中心區CBD設立捷信中國總部。

        2010年2月21日,捷信集團在中國獲得監管批準,成立外商獨資型持牌消費金融公司——捷信消費金融(中國)有限公司(即“捷信消費金融”)。

        此后,隨著中國普惠金融產業迅猛發展,捷信消費金融憑借市場先發優勢,迅速躍居國內持牌消費金融的領跑地位。

        艾瑞咨詢發布的中國消費金融洞察報告顯示,2015年中國信貸人口滲透率僅為27%,同期美國的信貸人口滲透率為82%。這背后,是生活在中國三四線城市與農村地區的廣大民眾消費金融需求未能得到滿足,這對捷信消費金融而言,就意味著極其廣闊的市場藍海。

        “其實,捷信集團的消費金融業務模式,特別適合普惠金融服務覆蓋面不足的國家地區。”一位熟悉捷信集團全球消費金融業務發展的業內人士告訴記者。具體而言,捷信集團借助普惠金融產品服務,幫助眾多國家民眾建立個人征信記錄,以此提供多元化的消費金融服務,比如基于個人良好征信記錄的現金分期產品,幫助他們提升生活品質,同時也為捷信自身創造長期穩健的消費信貸業務收入。

        在他看來,2018年前,捷信消費金融的線下布局與人海戰術恰恰契合中國普惠金融的迅猛發展趨勢。即捷信消費金融通過廣泛的線下布局,成功抓住三四線城市與農村地區民眾的3C、摩托車、醫美等消費熱情,獲取巨大客戶流量并迅速做大業務規模,另一方面借助人海戰術在更大范疇推進面審風控,某種程度也能降低信貸風險。

        數據顯示,2016年捷信消費金融的資產規模與營收收入分別達到469.7億元與68.26億元,但截至2019年底,這兩項數據驟然提升至1045.36億元與170.38億元,令捷信消費金融成功躋身持牌金融消費行業頭部機構。

        隨之而來的是,是捷信的線下業務團隊持續擴張。

        一位已離職的捷信消費金融人士向記者回憶說,其線下業務布局達到峰值時,線下POS貸網點數量接近30萬個,員工人數則超過9萬。

        “但是,這反而成為捷信業務線上化轉型的巨大負擔。”他直言。具體而言,一是2017年起,大量消費金融產品從線下遷徙到線上,但捷信仍秉承線下業務發展策略,聚焦與佰仟等同業機構爭奪線下市場份額,最終佰仟以較低價格被收購,捷信看似“大獲全勝”,且丟失業務線上化轉型的最佳時機。其中最明顯的跡象是,2017年招聯消費金融憑借業務線上化布局,盡管其資產規模僅有捷信金融消費的約60%,凈利潤卻比后者高出約15%。

        此外,互聯網巨頭入場推動大量線上化運作的消費金融產品,開始迅速搶占國內消費金融市場份額,無形間擠壓了捷信業務發展空間。

        二是龐大線下團隊的精簡令捷信消費金融“精疲力竭”。在2020年捷信消費金融啟動2023戰略——推動業務線上化轉型后,如何妥善處理數萬線下團隊員工,消耗了捷信消費金融巨大精力,甚至影響后者的線上化轉型進程。

        這令捷信消費金融很快從市場領跑者,變成了追趕者。

        記者多方了解到,由于線下業務規模過于龐大,近年捷信消費金融不得不承受其帶來的諸多沖擊:

        一是線下運營成本偏高,導致捷信消費金融產品利率難以大幅調降,產品端利率定價的劣勢導致部分客戶流失;

        二是市場紅利逐步消退,令消費金融市場開始面臨存量客戶競爭,但眾多存量客戶更愿使用更便捷的線上消費金融產品,導致捷信消費金融業務規模持續縮水;

        三是線下場景產品也開始遭遇經營挑戰,比如民眾迅速習慣在電商平臺采購3C產品,導致傳統線下3C銷售場景的業務流量持續下降,線下醫美場景則因為欺詐風險增加,導致產品不得不被叫停,此外,捷信消費金融向信用記錄良好用戶提供的現金分期服務,也因現金貸監管趨嚴,遭遇運營波折。

        上述已離職的捷信消費金融人士向記者透露,最讓捷信消費金融頭疼的,是P2P行業野蠻發展導致多頭借貸與欺詐現象持續增多,令其消費金融業務遭遇逾期率與壞賬率雙雙走高。

        記者整理捷信消費金融近年財報數據顯示,2017-2020年期間,捷信消費金融的逾期貸款占比分別達到16%、21%、16%與21.87%。


        “更槽糕的是,在持續裁撤線下團隊后,人海戰術所創造的規模效應隨之一去不復返,導致業務規模持續回落,反而給業務運營構成新的不確定性。”這位已離職的捷信消費金融人士指出。其中最大的影響,是很多業務人員持續被縮減,導致業務拓展舉步維艱,甚至“名存實亡”。

        “高開低走”探因

        在他看來,捷信消費金融在短短數年“走下神壇”,另一個不容忽視的因素,是它沒能充分用好“持牌消費金融”這塊金字招牌。

        一直以來,捷信消費金融主要的資金來源,是通過擔保模式,由信托公司發行產品募資并提供助貸資金,但這種募資方式導致融資成本與產品利率定價相對偏高,在近年崛起的互聯網消費金融產品面前失去了產品定價優勢。

        尤其在無風險助貸業務模式興起后,相關助貸產品平均利率較擔保型助貸產品更低,吸引大量優質客戶流向前者。

        他回憶說,2019年起,捷信消費金融開始重視這個問題,嘗試加大發行信貸資產支持證券化ABS產品規模以實現低成本籌資,但當時消費金融線上化運作風起云涌令眾多投資機構不再看好線下模式,導致捷信消費金融只能以更高的成本募資。

        記者多方了解到,捷信消費金融的業績滑坡,還與高層頻繁變動有著較強關聯。

        2020年6月,捷信消費金融公告稱,首席風險官LI HONG離職。同年10月,捷信消費金融又宣布RomanWojdyla不再擔任公司總經理,由OndrejFrydrych接任。

        去年2月底,捷信消費金融突然宣布OndrejFrydrych不再擔任公司董事長;兩天后,捷信首席財務官王濤也離職。

        在多位業內人士看來,這導致捷信消費金融的業務線上化轉型征途更加曲折——畢竟,熟悉業務的高層因業績不佳而離職,新的管理團隊又需要一段時間熟悉各項業務發展狀況與轉型痛點,導致相關業務線上化轉型步伐更加“慢一拍”。

        “這背后的深層次原因,是捷信消費金融高層團隊堅信他們的海外運營經驗能復制到中國市場,沒能針對中國市場環境變化做出及時的變革。”前述已離職的捷信消費金融人士認為。

        比如高層團隊認為捷信為眾多民眾創造信用記錄,等于獲取他們的忠誠度,事實是隨著市場競爭者增多,眾多民眾也會“貨比三家”,挑選利率更低、操作更便捷的其他消費金融產品;此外,捷信消費金融部分高層認為巨大的市場份額就是極高的競爭壁壘,但消費金融產品線上化運營徹底改變了原先的行業格局,令新入場者擁有后來居上的機會。

        更重要的是,捷信消費金融持續秉承海外現金分期業務的運營法則,即高利率覆蓋高風險并創造高利潤,但事實上,隨著持牌消費金融機構一度被要求落實貸款利率上限——4倍LPR,所謂的高利率產品“不復存在”,此外,多頭借貸與欺詐風險等問題持續發酵,導致近年消費信貸風險持續走高,徹底顛覆了上述運營法則。

        數據顯示,2017年-2020年期間,捷信消費金融累計核銷約391億元壞賬,期間其利潤總額僅有37億元,前者要超過后者逾10倍。

        一位消費金融業內人士表示,在互聯網+消費金融時代,機構更需要依托科技賦能降本增效與完善風控機制,從而獲取可持續的利潤,原先的“高利率解決一切煩惱”的模式早已不適用。

        去年,聯合資信決定將捷信消費金融主體與“19捷信消費金融債01”列入信用評級觀察名單。理由是他們認為捷信消費金融的2020年經營業績暴露其業務處在轉型期,業務規模收縮趨勢較明顯、高管穩定性呈現一定波動、資產質量下行壓力較大、盈利水平承壓、未來經營發展趨勢尚不明朗,上述因素可能會對該公司未來業務發展、風險管理、盈利能力、流動性與融資環境等產生影響。此外,母公司捷信集團大幅虧損與集團實控人離世等因素,或在某種程度影響母公司對捷信消費金融的支持力度。

        “不少捷信員工擔心若不加快輕資產模式轉型步伐并果斷剝離龐大線下業務,未來企業的經營壓力將更加嚴峻。”這位已離職的捷信消費金融人士指出,令他沒想到的是,等待捷信的不是一場更激烈的業務變革,而是股權出讓。

        一筆多贏的股權交易?

        記者多方了解到,早在今年初,市場開始傳聞捷信消費金融正在悄悄尋求股權合作伙伴。

        4月中旬,捷信消費金融對外回應稱,捷信希望通過尋找實力雄厚的股權合作伙伴,進一步加強其在中國市場上的行業地位,以整合其在中國市場的業務,并令運營更加本土化。

        上述知情人士認為,這背后,是去年捷信集團母公司PPF集團創始人彼德·凱爾納意外離世后,PPF集團新管理團隊對捷信中國業務發展策略做出了重大調整。

        “相比彼德·凱爾納持續看好中國市場并堅持長期投入支持捷信消費金融業務發展,新管理團隊可能更希望回籠資金與實現利潤回報。”他分析說。畢竟,2020年疫情爆發導致眾多新興市場國家消費信貸市場遭遇波折與發展的不確定性,加之捷信集團自身業績持續下滑,迫使他們不得不“丟車保帥”。

        記者注意到,去年以來,捷信集團在不少新興市場國家嘗試重組其當地消費信貸業務。

        去年,捷信集團母公司PPF集團宣布與MONETA銀行完成12億美元的交易,即MONETA 以 12億美元收購 AirBank、PPF集團旗下消費金融業務與 P2P 公司 Benxy,這意味著PPF集團將捷克和斯洛伐克市場的消費金融業務“拱手讓人”。

        此前,PPF集團就旗下信貸公司Home Credit Bank在俄羅斯的業務尋找買家,PPF集團還在東南亞和印度嘗試尋求新的合作伙伴,通過引入新股東轉讓其在當地的消費信貸業務主體部分股權。

        究其原因,是捷信集團母公司——PPF集團高層需從全球視野統籌調配資源投入,尤其在自身遭遇業績滑坡令資源投入極其有限的情況下,只能犧牲一些具有長遠發展潛力的新興市場業務“回籠”資金,并投向急需扶持救助的業務領域。

        記者多方了解到,導致PPF集團新管理團隊決定轉讓捷信消費金融部分股權的另一個因素,或是捷信消費金融母公司——捷信集團在2019年赴港上市受挫。

        具體而言,捷信金融母公司——捷信集團在2019年7月15日向港交所遞交招股書,計劃在2019年完成上市,計劃募資10億-15億美元。

        值得注意的是,中國市場業務占捷信集團的業務占比相當高,2016年-2019年一季度末期間,捷信集團在中國市場的在貸余額分別達到56.43億歐元、106.85億歐元、124.46億歐元、133.53億歐元,占其在貸業務余額的占比分別是52.7%、63.3%、63.6%、63.9%。然而,由于當時中國境內P2P等消費金融產業遭遇從嚴監管,且現金貸業務面臨整頓,令眾多消費金融機構未來發展存在較高不確定性,捷信集團的上市申請遲遲未獲通過,令后者在4個月后撤回上市申請。

        “為了提升上市成功幾率,當時捷信集團一度加大資金投入,迅速擴大中國境內線下業務團隊以尋求更高業務規模,但由于上市沒能成功,捷信消費金融反而背負更高的運營成本,令PPF集團新管理團隊不得不決定轉讓部分股份以進一步減輕財務壓力。”這位知情人士分析說。

        在他看來,盡管當前消費金融科技監管政策趨于完善,令多家持牌消費金融機構悄悄啟動IPO進程,但鑒于過去兩年捷信消費金融的各項業務大幅滑坡,其上市難度遠超以往。

        記者多方了解到,今年以來捷信消費金融與多家潛在投資機構洽談股權轉讓事宜,包括江浙地區的AMC、國內大型互聯網平臺與上市互金公司。最終,某家上市互金公司或將“成功奪魁”。

        “這也是各取所需式的多贏交易。”前述已離職的捷信消費金融人士指出。

        對這家上市互金公司而言,擁有持牌消費金融業務牌照將有助于他們參與銀行間同業資金拆借等業務,進一步降低融資成本與產品利率定價,令其業務競爭壁壘持續提升,且捷信的線下業務團隊有助于這家上市互金公司加快小微業務布局,因為眾多小微個體戶仍需線下調查了解其最新經營狀況,才能做出精準放貸決策;

        對捷信消費金融而言,上市互金公司的科技賦能與互聯網運營經驗則可以幫助它更好推進業務線上化轉型,打造更加輕資產與智能化的業務模式;對捷信母公司——PPF集團而言,這意味著部分資金得到回籠,可以投向他們認為更重要的業務領域。

        在他看來,捷信消費金融籌謀股權轉讓,某種程度預示著消費金融產業粗放式發展時代的落幕,隨著市場環境變化與業務模式變革,未來國內消費金融市場將在科技賦能與業務線上化的驅動下,邁入拼融資成本、拼風控能力,拼場景服務能力,拼市場反應速度,拼新技術研發能力的新時代。

        本期編輯 江佩佩 實習生 詹惠楠

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